Предложение Uniswap Ethereum: как механизм переключения комиссий и сжигание токенов могут изменить DeFi

Понимание предложения Uniswap Ethereum

Недавно объявленное предложение Uniswap Ethereum вызвало значительный интерес и дебаты в сообществе децентрализованных финансов (DeFi). Это революционное предложение вводит преобразующие изменения в управление Uniswap, токеномику и операционную структуру. В основе предложения лежит цель согласовать ценность токена UNI с успехом протокола, одновременно решая давние проблемы экосистемы.

В этой статье мы рассмотрим ключевые компоненты предложения, проанализируем его потенциальное влияние на токен UNI и более широкий ландшафт DeFi, а также обсудим вызванные им споры.

Механизм переключения комиссий: революция для ценности токена UNI

Одним из наиболее обсуждаемых аспектов предложения является механизм переключения комиссий, давно ожидаемая функция в сообществе Uniswap. Этот механизм перенаправляет часть доходов протокола в «банку токенов», позволяя держателям UNI сжигать токены в обмен на эквивалентные криптоактивы. Уменьшая циркулирующее предложение UNI, этот механизм потенциально может увеличить ценность токена со временем.

Ключевые особенности механизма переключения комиссий:

• Перераспределение доходов: Часть комиссий, генерируемых пулами Uniswap v2 и v3 на основной сети Ethereum (которые составляют 95% комиссий поставщиков ликвидности), будет перенаправлена в банку токенов.

• Сжигание токенов: Держатели UNI могут сжигать токены, чтобы получить свою долю из банки, уменьшая общее предложение UNI.

• Ретроактивное сжигание: Предложение включает ретроактивное сжигание 100 миллионов токенов UNI (примерно 16% циркулирующего предложения), стоимостью около $800 миллионов, чтобы компенсировать упущенные комиссии за период неактивного механизма переключения комиссий.

Хотя этот механизм предназначен для выгоды держателей UNI, он вызвал опасения по поводу его потенциального влияния на поставщиков ликвидности (LP), которые могут столкнуться с уменьшением доходов.

Сжигание токенов: новая эра токеномики Uniswap

Введение сжигания токенов в качестве ключевой функции предложения знаменует собой значительный сдвиг в токеномике Uniswap. Включая доходы второго уровня (например, комиссии Unichain sequencer) в механизм сжигания, предложение стремится создать устойчивую модель для сокращения предложения UNI, одновременно стимулируя долгосрочное владение.

Преимущества сжигания токенов:

• Сокращение предложения: Меньшее циркулирующее предложение может привести к увеличению дефицита и потенциальному росту ценности токена.

• Согласование с успехом протокола: Держатели UNI напрямую выигрывают от доходов протокола, что способствует более сильному согласованию стимулов.

Однако критики утверждают, что этот подход может быть менее эффективным, чем другие механизмы DeFi, такие как модели голосования с блокировкой токенов (например, veLocks), которые стимулируют долгосрочное участие.

Аукционы скидок на комиссию протокола (PFDA) и интернализация MEV

Еще одной инновационной функцией предложения является введение аукционов скидок на комиссию протокола (PFDA). Этот механизм предназначен для интернализации максимально извлекаемой ценности (MEV) и увеличения доходов поставщиков ликвидности.

Как работает PFDA:

• Аукционы на основе скидок: Пользователи могут делать ставки на скидки на комиссии протокола, создавая конкурентный рынок.

• Захват MEV: Интернализуя MEV, Uniswap может перенаправить ценность, которая в противном случае была бы извлечена внешними участниками, обратно в протокол и его пользователей.

Этот подход не только увеличивает доходы LP, но и укрепляет конкурентные позиции Uniswap на рынке децентрализованных бирж (DEX).

Слияние Uniswap Labs и Foundation: оптимизация управления

Предложение также включает значительную реструктуризацию управления и операционной структуры Uniswap. Uniswap Labs и Uniswap Foundation объединятся, при этом большинство сотрудников Foundation перейдут в Labs. Несмотря на слияние, грантовая программа Foundation на $100 миллионов останется активной до ее окончательного завершения.

Последствия слияния:

• Оптимизация управления: Слияние направлено на упрощение процесса принятия решений и повышение операционной эффективности.

• Устойчивое финансирование: Предложение устанавливает годовой бюджет роста в размере 20 миллионов токенов UNI (примерно $140 миллионов) для поддержки развития протокола и роста экосистемы.

Хотя эта реструктуризация рассматривается как шаг к большей финансовой дисциплине, остаются вопросы о долгосрочной устойчивости финансирования через выпуск токенов UNI.

Непрерывные клиринговые аукционы (CCA): справедливый запуск токенов

Для решения проблем с определением цены токенов и начальной ликвидностью предложение вводит непрерывные клиринговые аукционы (CCA). Этот новый механизм направлен на снижение манипуляций и снайпинга во время запуска новых токенов.

Ключевые особенности CCA:

• Улучшенное определение цены: CCA обеспечивает более справедливое ценообразование для новых токенов, позволяя непрерывное участие в торгах.

• Функции конфиденциальности: Инструменты, такие как ZK Passport, повышают конфиденциальность пользователей во время аукционов.

Эта инновация может сделать Uniswap более привлекательной платформой для запуска токенов, еще больше укрепляя его позиции в экосистеме DeFi.

Дебаты и критика: разделенное сообщество

Предложение Uniswap Ethereum вызвало оживленные дебаты в сообществе DeFi. Хотя многие хвалят его потенциал для согласования ценности токена UNI с успехом протокола, другие выражают обеспокоенность его более широкими последствиями.

Поддерживающие точки зрения:

• Согласование стимулов: Предложение связывает ценность токена UNI напрямую с доходами протокола, что выгодно для долгосрочных держателей.

• Повышение конкурентоспособности: Отмена комиссий на интерфейсах (веб-приложение, кошелек, API) Uniswap направлена на привлечение большего числа пользователей и ликвидности.

Критические точки зрения:

• Влияние на LP: Снижение доходов поставщиков ликвидности может привести к их миграции на другие платформы.

• Искажения рынка: Критики, включая конкурентов, утверждают, что механизм выкупа и сжигания может быть менее эффективным, чем альтернативные модели.

• Мошеннические пулы: Выражены опасения по поводу мошеннических пулов на Uniswap Base, которые могут потерять объемы после активации механизма переключения комиссий.

Заключение: ключевой момент для Uniswap

Предложение Uniswap Ethereum представляет собой смелый шаг вперед для протокола, с далеко идущими последствиями для его управления, токеномики и конкурентных позиций. Вводя такие механизмы, как переключение комиссий, сжигание токенов, PFDA и CCA, предложение стремится решить давние проблемы, одновременно согласовывая стимулы в экосистеме.

Однако его успех будет зависеть от того, насколько эффективно оно сможет сбалансировать интересы держателей UNI, поставщиков ликвидности и пользователей. Пока сообщество DeFi продолжает обсуждать его достоинства, одно ясно: это предложение знаменует собой ключевой момент в эволюции Uniswap и его стремлении оставаться лидером на рынке децентрализованных бирж.